华安证券券商V笑在即行业布局当时

主要观点:我们认为,2014年下半年券商行业将迎来拐点。上半年宏观经济增速下滑、佣金趋“0”预期以及互联网金融冲击等利空因素得以释放,下半年,“沪港通”实施、IPO开闸等利好消息将持续发酵。资本实力雄厚、各项业务能力强的大型券商将取得较大收益;同时,向“高精尖”特色发展模式转型的小型券商也将有不俗的市场表现。

宏观经济回暖刺激板块上行,地产风险利好资本流入在上半年经济增速放缓的情况下,国家逐渐改变货币政策方向,“微刺激”将继续加码。我们认为,随着下半年经济的回暖,资本市场的活跃,券商板块高贝塔属性将带动行业上行。

同时,由于地产业风险持续,大量资本将从房地产投资流向股、债市场,刺激券商主营业务增长。

政策红利持续释放开放与创新带动券商突破式发展新“国九条”与创新大会指明了资本市场发展方向。券商行业在新三板的完善、做市商制度的引入,券商牌照的放开等一系列政策红利中,迎来突破式发展。券商行业内部兼并联合风潮将至,大券商主要受益;而中小型券商可能在互联网公司布局财富平台的南海中被其划入版图。

此外,下半年IPO重启、“沪港通”业务的开通等利好将带动下半年为券商营收的大幅提升,大型券商收益更加明显。

竞争重心转变倒逼券商向特色化转型中小券商将在转型中受益年内佣金率将企稳,“佣金大战”进入中场休息阶段。以低佣金抢占市场的竞争模式式微,倒逼券商特别是资本实力较弱的中小券商积极发展“小、精、尖”模式,开始特色化转型,未来这一模式将是带动中小券商进一步的发展。

网络与券商融合度提升,互联网金融为券商发展带来新的机遇我国互联网近年来发展迅猛,互联网金融的趋势日益明显。券商与互联网企业在发展中互相需要,“网证联姻”是未来发展的大方向。

目前的“触网即涨”非理性,互联网金融的中心仍在金融上。下半年互联网金融仍是市场亮点,但与公司自身互联网业务相匹配的业绩支持将是券商股价走势的关键。

同时,券商将前期经纪业务抢占市场、创新业务提升客户附加值的模式推到网上,在利用互联网平台拓宽市场的竞争中,大型券商将取得更大收益。

重点公司推荐:中信证券(600030)、海通证券(600837)、华泰证券(601688)、国金证券(600109)、太平洋(601099)风险提示:货币政策刺激力度未达预期;佣金超预期下滑,创新力度低于预期。

（责任编辑：HN666）

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