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华安策略中期投资策略与改革共成长

发布时间:2021-01-07 13:10:32 阅读: 来源:矩形管厂家

主要观点:

存量博弈大背景下,主题投资此起彼伏,契合改革时代特征我们在2014年年度策略报告中判断,2014年的最主要投资机会来自于同时具备转型内在动力与改革推动带来的主题性机会。从上半年的情况来看,市场表现印证了这一判断。

主题投资此起彼伏,契合了当前转型与改革的大时代特征。从A股历史来看,每一个特定时期的历史特征,往往都会投射在A股上,形成那个时候最主要的投资机会。

在转型时期,稳中求进的改革总体策略使得A股业绩、流动性方面均无拐点,存量博弈成为主题投资活跃的基础背景。存量博弈背景下,市场多在风险偏好的波动下产生机会。

存量博弈的逻辑与逻辑的破坏当前主题投资活跃的总体逻辑是:在存量博弈环境中,业绩、利率趋势均没有拐点,各类金融资产利率结构也没有显著变化,因此,权重股乃至A股整体缺乏出现趋势性行情的动力,影响市场波动的主要是风险偏好。由于其它类别金融资产收益并不比A股低,而风险却显著小于A股,因此风险偏好较低的投资者被分流,即鲜有低风险偏好的增量投资者参与A股;在此情况下,A股主要参与者风险偏好较高,倾向于投资位于生命周期前端(导入期和成长期)的行业与公司,与此同时,我国处于改革与转型时期的大背景,恰好也存在大量具备转型与成长预期的公司。因此,主题投资十分活跃。

存量博弈的大背景有可能贯穿全年。但是,也必须注意三大可能的风险:政策、信用违约以及流动性风险。其中,信用违约风险随着货币政策方向转变,应当能够得以缓解;而政策风险与流动性风险,则仍需警惕。

当然,其它一些小概率事件也可能改变存量博弈的大背景,对此我们需要密切跟踪判断。

与改革共成长,继续追寻转型与改革的方向在转型与改革的历史时期,只要下半年存量博弈的总体背景不被破坏,那么主要的投资机会应该仍然来自于符合转型与改革趋势的成长主题。我们建议,这一方面投资机会可以围绕制造业升级与装备国产化、互联网技术的持续渗透、国企改革与并购重组、安全需求、医药与医疗服务需求、清洁能源与环保等方面进行发掘。

新股(次新股)也成为今年的一个特殊投资机会,值得重点关注。

另外,“稳中求进”改革总体策略,在下半年可能带来地产产业链以及其它一些传统行业小周期预期差博弈的机会,可以进行配置。

(责任编辑:HN666)

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