【资讯】撑起这轮沪深大牛行情的支点是什么

撑起这轮沪深大牛行情的支点是什么

尽管当前股市不确定性在加大，但在强烈的赚钱效应驱动下，股指上涨趋势短期或难以改变。现在的问题是，政府更需在深化改革上下功夫，牢牢确立股市繁荣发展的制度基础，打造实体经济增长新引擎。这是支撑沪深股市牛市的关键所在。　　上证综合指数昨天盘中突破了4000点，创下7年来的新高。两市1.55万亿的成交额也再创历史天量。而截至4月7日，上证综合指数今年以来已上升了22%，中小板指数上涨57%，创业板指数上涨70%。2015年的沪深A股，与2014年下半年那样行情一浪高一浪，人气大振，向世人展示了一派崭新气象。

回头看，从去年下半年起沪深股市就已翻开了历史性的一页。这不仅在于指数走出7年来的低谷，上涨幅度全球领先，而且在于创造两个历史纪录。第一个是12月5日，沪深A股单日交易额超过万亿，刷新了世界纪录。另一个是12月19日沪深股市的总市值达到36.2万亿，首次超越了日本股市 。这是继中国经济规模在2010年超过日本之后，又一个跃居全球第二的纪录。　　对于这一轮沪深股市快速上涨及所造就的新纪录，既无法用现有的任何理论及模式来预测，也没有任何宏观数据或经济指数可解释。不少人认为，这是一个没有经济增长为依托或没有任何理由的牛市行情。至于沪深股市的这一轮行情能走多远自然会质疑多多。甚至于还有人认为沪深股市这波牛市行情很快就会结束，接着将重现2007年至2008年股市泡沫破灭的情景。因为，如果仅是用通常指标看，目前沪深股市处于高风险中，比如从当前A股的市盈率(PE)来看，现在上证综指平均PE为17倍，还算合理，但中小板指数的平均PE 48倍，创业板指数平均PE高达90倍。后两者的风险应该不小了。　　但是，这项指标似乎对沪深股市起不了多少作用。对于这个无数个人意识决定的市场，牛市还会持续多久？它会走向哪里？我们都没有“水晶球”，无法预知，更无法用通常的指标来衡量。不过，从以下的两点来看，估计沪深股市的牛市还将继续。　　首先，沪深股市上涨的第一推手是宏观政策。当下我国经济确实面临不小的下行压力，有多重风险因素困扰着经济前行的步伐，但政府稳定经济运行区间的决心不容小视，稳定经济增长的政策定力已然足够强大，有强大的经济掌控力，而市场也在有效配置经济资源。自去年以来，从“一带一路”宏大战略到“中国制造2025”，政府的政策意图十分清晰，今年以来更为突出。而为维持适度宽松的货币新常态，力争实现稳增长和调结构两个均衡目标，央行今年提出了灵活的货币政策基调，未来流动性逐步宽松，流入股市的资金增多，应该是一幅逐渐清晰的市场图景。而由于两市指数的持续上涨，A股赚钱效应已经凸显了出来。比如，一季度，沪深股市交易中的2327只股票 ，其中上涨幅度超过10%的股票近2000只，上涨幅度超过100%的股票也有235只。这就意味着在当前A股市场任何一个投资者只要购买一只股票持有一个季度，就有10%的回报，而有10%以上的股票，一个季度价格翻番。有这样的赚钱效应，投资者焉能不钟情股市？　　在股市这股强烈的赚钱效应驱动下，春节前后大量国内投资者进入股市开户 ，从在校大学生、工薪阶层到中年人、老年人等。从家庭的饭桌到各种公共场所，民众谈论的话题从早前的如何购买住房转向了如何进场炒股 。在这种情况下，股市散户岂能不成为当前沪深股市上涨的动力？证监会曾指出目前市场交易中散户交易额占比达90%以上。中国证券结算中心的数据也显示，3月16日至20日新增A股账户113.85万户，环比增长57.95%，创近8年新高。　　而且，有关方面为了增加国内投资者对股市的信心，在推进市场改革发展和加大市场监管力度上双管齐下，比如，以严厉打击股市“老鼠仓”来打消投资人的疑虑，恢复对股市的信任；引进了新的指数型产品，以便让投资者在市场有更多选择；启动沪港通，筹备深港通，以便让海外投资者也参与沪深股市；融资融券业务更为灵活地展开，以便让更多的投资者便利使用该工具等等。到目前为止，沪深股市的融资融券余额达到15000亿元，“两融”规模上升到了两市总市值规模的4%，已远高于美国股市 2%的同类比重。　　其次，不同于此前总是机构唱主角的格局，散户成为当前股市上涨最大动力。而当前沪深股市的散户状况，与2006年至2007年时有了根本性差别。一是当前国内居民的财富持有量得到了数倍增长，尤其是前十年的炒房户。财富持有量增加，进入股市的实力自然大大增强。二是无论是老股民还是新投资者，或经过前几轮股市暴跌、持续低迷的洗礼，市场观察和分析能力、相关知识储备有了大幅提升，因此，今日股市散户的金融知识或股市知识比以前提升了不少。三是当前散户冲在最前面的有相当部分是年轻的80后、90后。他们没有赶上前几轮财富增长的机会，争取获得财富自由的愿望很迫切，因此进入股市的热情更为强烈。　　可见，尽管当前中国股市的不确定性在加大及风险在增加，但在强烈的赚钱效应驱动下，只要牛市的氛围不改变，沪深股市指数上涨态势就不会改变。现在的问题是，对政府来说，更需在深化改革上下功夫，牢牢确立沪深股市繁荣发展的制度基础，打造实体经济增长新引擎。这是支撑沪深股市大牛市的关键所在。　　(作者系中国社会科学院金融研究所研究员)

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